📌今日要点
🏛️美财政部回购美债引发资产大挪移
美国财长贝森特动用近万亿美元国库账户资金回购美债，但干预效果有限，长端美债收益率短暂回落后反弹，当前10年期美债收益率维持4.74%高位。资金大规模流向避险资产，黄金突破4696美元/盎司再创历史新高，比特币升破8万美元，而科技股遭抛售，英伟达延续七连跌。市场担忧美国债务可持续性问题正引发深层次资产重配。
🤝中美1.5轨对话北京举行
第三届中美1.5轨对话今日在北京举行，中美双方代表围绕政治互信、经贸合作、人工智能与科技合作等议题深入探讨。该对话介于官方外交与纯民间之间，是两国战略界、工商界、学术界的重要沟通平台。在当前关税摩擦背景下，对话的举行被市场视为中美关系保持沟通渠道的积极信号。
🏙️成都楼市新政降首付至15%
成都市多部门联合发布房地产新政，申请住房公积金贷款购买新商品房，最低首付款比例降至15%，并给予一年期限、20%的利息补贴。政策同时鼓励区县发放购房补贴，探索将房票安置适用范围拓展至商业、办公用房等非住宅物业。此举是近期地方政府持续松绑楼市的重要举措，有望提振地产链相关板块情绪。
🎯 A股/港股影响分析
外部扰动偏多，A股结构性机会优于整体，港股科技承压明显
美债回购引发资产大挪移
利空🇨🇳 A股:美财政部债券回购操作失效、长端利率高企，压制全球科技股估值，A股半导体、算力硬件等方向已率先承压（今日领跌）。黄金大涨利好A股贵金属板块（如山东黄金、赤峰黄金），但今日贵金属股因获利了结出现回调，短期方向需观察。防御性资产（农业、消费、医药）相对占优。
🇭🇰 港股:美债高收益率提升港股折现率，对估值较高的科技、成长股压制显著。恒生科技指数虽跌幅收窄至-0.12%，但恒生中国企业指数跌2.19%，金融、地产股亦同步承压。资金避险情绪下，港股流动性环境短期偏紧，阿里巴巴管理层持续增持一定程度上稳定市场信心。
美对伊全面制裁升级
利空🇨🇳 A股:美国扩大对伊朗次级制裁范围，将针对仍与伊朗保持商业往来的实体。中国为伊朗最大石油买家，相关能源进口企业（中石化、中石油旗下贸易部门）面临合规风险，但伊朗方面表示贸易伙伴不认真对待制裁，短期实质影响有限。油价暴跌6.5%整体利好国内航空、化工等用油行业，利空石油开采板块。
🇭🇰 港股:油价暴跌对在港上市的中国海洋石油、中国石油股价构成短期压力，能源板块承压。同时，制裁引发的地缘不确定性对港股整体风险偏好有所压制。航运板块需关注霍尔木兹海峡局势，中远海控等相关标的或出现波动。
中美1.5轨对话北京举行
利好🇨🇳 A股:对话议题涵盖经贸合作与AI科技合作，是当前中美关系保持沟通的积极信号。对A股科技板块（AI、半导体）情绪有边际提振，有助于缓和市场对中美科技脱钩的极端预期。结合发改委「六网协同」政策推进，基础设施相关板块（特高压、通信网络、铁路）有望受到关注。
🇭🇰 港股:中美对话利好港股中概互联板块情绪修复，阿里巴巴、腾讯等科技龙头有望获得支撑。若对话后续传出具体合作成果，AI及科技合作相关标的或迎来阶段性催化。港股整体对中美关系敏感性高于A股，正面信号的传导效果可能更为直接。
🌍全球市场速览
📊宏观脉搏
美债收益率高位压制科技估值
央行美国10年期国债收益率维持4.74%，10年-2年利差扩至0.46%，收益率曲线持续陡峭化。高利率环境对高估值科技股形成压制，英伟达七连跌即为缩影。市场等待杰克逊霍尔会议，关注美联储主席沃什讲话能否提供降息路径信号。
黄金破4700美元「去美元化」升温
通胀COMEX黄金收于4696美元，近七周累计涨幅显著，黄金创逾三个月新高。比特币同步突破8万美元关口，「去美元化交易」（debasement trade）重燃。根本驱动在于市场对美国财政可持续性的担忧加剧，美元指数广义口径仍处118高位，但黄金强势反映资产配置正在迁移。
央行缩量续作MLF释放流动性信号
央行中国央行8月25日开展5000亿元MLF操作，较到期量净回笼1000亿元，为近四个月首次缩量续作。分析人士认为，缩量操作表明央行在流动性管理上倾向边际收紧，但整体流动性仍处合理充裕区间，MLF利率维持不变，降息预期短期内或受压制。
美国就业稳健，降息时窗仍模糊
就业美国7月失业率维持4.1%，联邦基金利率当前报3.63%，美国劳动力市场韧性犹存。在就业数据未大幅走弱前，美联储降息动力有限。当前VIX波动率指数15.13，市场情绪并未恐慌，但对未来政策路径的不确定性依然是压制风险资产的核心因素。
🔭海外视角
「去美元化交易」卷土重来，黄金比特币双双走强
CNBC报道，市场对美国政府债务规模及财政部贝森特债券回购操作的担忧，重新激活了「去美元化交易」。黄金创逾三个月新高，比特币亦突破8万美元。分析师指出，美债收益率高企与财政赤字扩大的共振，正驱动资金系统性流出美元资产，转向实物资产和数字资产。这一趋势若持续，将持续对美国科技股估值形成压制。
美对伊制裁升级，油价反跌逾6%
美国财长贝森特宣布对伊朗实施新一轮全面制裁，覆盖数字资产、黄金、航空、航运等五大领域，并对近60个实体实施定向制裁。然而市场反应截然相反——布伦特原油暴跌6.56%至88.2美元，原因在于伊朗贸易伙伴（含中国、印度）表态不认真对待制裁。次级制裁范围的扩大对中国相关能源进口企业构成潜在合规风险。
希音赴港IPO定价，估值仅270亿美元
快时尚巨头希音（Shein）向港交所提交IPO文件，计划募资约138.6亿港元（约合17.7亿美元），对应整体估值约270亿美元，远低于2022年高峰期660亿美元估值。估值大幅缩水折射出全球跨境电商面临的关税压力与消费降温挑战。希音香港上市若成功，或为港股零售板块提供新的市场标的，但亦需关注其供应链合规风险。
🏭行业聚焦
💊医疗健康
药明生物上半年收入增18.4%
利好药明生物公布中期业绩，上半年收益同比增长18.4%至117.87亿元，毛利同比增长28.1%至54.48亿元，毛利率提升3.5个百分点至46.2%，归母净利润同比增长4.3%至24.4亿元。业绩超预期，叠加A股医药板块当日集体拉升，显示市场对CRO/CDMO赛道信心有所修复，凯莱英、海南海药等相关个股涨停。
A股医药板块集体拉升，CRO方向领涨
利好8月25日A股午后，医药股集体拉升，海南海药、冀衡医药、凯莱英等多只个股涨停，CRO概念成为下午盘面主要做多方向之一。结合药明生物亮眼中期业绩以及市场对政策扶持预期，医药板块情绪明显改善。分析人士认为，在创业板整体承压背景下，医药的相对走强具有防御性配置价值。
⚡能源
油价暴跌6.5%，伊朗制裁市场不买账
利空布伦特原油单日暴跌6.56%至88.20美元，创近期显著单日跌幅。美国对伊朗实施新一轮全面制裁，覆盖石油出口相关渠道，但中国、印度等主要买家态度强硬，市场认为实际供应中断可能有限。油价暴跌对A股能源板块（中国石油、中国石化）短期业绩预期构成压力，但有助于降低国内用能成本。
液冷概念股活跃，算力能耗需求升温
利好A股液冷服务器概念今日表现活跃，佳力图、康盛股份、英维克等涨停。背景是艾可蓝披露签署逾11亿元算力资源服务合同，并拟采购10亿元高性能算力硬件，AI数据中心建设拉动液冷散热需求明确。该板块将受益于国内算力基础设施投资持续扩张，是能源与科技交叉的重要增量方向。
🔔盘前信号
纳斯达克金龙指数周一收跌1.66%至6199点，跌破50日均线支撑，CQQQ跌超2.8%，中概股整体承压，今日港股科技板块开盘需警惕情绪传导。
A股昨日探底回升，沪指收涨0.19%，但成交额仅1.83万亿，量能不足信号明显，市场分歧加大，短期方向需等待增量资金入场。
杰克逊霍尔年会本周举行，美联储主席沃什讲话为全球最大催化剂，任何偏鹰信号将压制风险资产，偏鸽则可能激活港股科技和A股成长板块反弹。
人民币兑美元升至6.7078，近一周持续走强，汇率改善有助于外资回流预期，北向资金流入压力边际减轻，关注今日北向动态。
中美1.5轨对话今日北京举行，讨论经贸与AI合作；发改委召开「六网协同」工作会推进基础设施投融资，政策面短期提供支撑。